期间费用率 欢乐家业务向毛利率较高的饮料产品调整，期间费用率下降

近日，幸福家园食品集团有限公司向证监会提交的创业板上市申请正式受理，拟发行新股不超过9000万股，发起人为中信证券有限责任公司。

幸福之家成立于2001年，属于食品制造业。公司致力于水果罐头、植物蛋白饮料、果汁饮料、乳酸菌等食品饮料产品的研发、生产和销售。公司形成了以水果罐头和椰子汁为双重驱动的发展战略。根据招股书中引用的中国罐头工业协会行业调查结果，2017-2019年，“幸福家园”牌水果罐头国内市场销量和销量连续三年位居全行业前三。

这家公司的经营情况如何？有哪些值得注意的风险点？南财新闻实验室新成立的股票调查组会为大家拆开。

业务结构调整为毛利率较高的饮料产品

我们先来看看快乐之家的整体营收和净利润。2017年至2019年，公司实现收入11.95亿元、13.55亿元和14.24亿元。公司收入逐年增长，但增速放缓。同期扣除的非净利润分别为9307万元、1.22亿元和2.01亿元，净利润同比增速大于收入增速。

招股书最新数据显示，2020年上半年，幸福之家实现营收5.98亿元，同比下降14.63%，扣除非净利润8209万元，同比下降10.39%。公司营收和净利润均较去年同期下滑，公司解释说业绩受疫情影响较大。

然后拆分快乐家园的业务结构。该公司的收入主要来自饮料和罐头产品的销售。报告期内，饮料和罐头产品的销售收入占总收入的99%以上，其他业务收入主要来自桔皮和核桃的销售。2017年至2019年，公司饮料和罐头产品收入的总规模呈逐年增长趋势，其中饮料和食品收入逐年增长，罐头食品收入逐年下降。

饮料类食品可细分为椰奶、果汁饮料、乳酸菌等饮料，其中椰奶收入占比最高，2017-2019年约占收入的43%；其次是果汁饮料，平均占比9%左右；为了满足消费者的需求，公司推出了以乳酸菌饮料为代表的新产品，这也导致了销售收入和饮料食品比例的增加；其他饮料约占1%。

罐头食品又可细分为水果罐头和其他罐头食品，其中水果罐头约占收入的39%，其他罐头食品所占比例相对较小。相对于饮料类产品，公司的罐头类产品相对传统，销售增长率相对稳定，收入占比逐渐压缩。

在此期间，费用比率下降

公司各项业务的毛利率是多少？报告期内，公司综合毛利率分别为31.97%、32.05%、36.82%和39.21%，整体呈上升趋势。这主要是因为毛利率较高的饮料产品销售比例增加了。从上图可以看出，饮料产品的毛利率呈上升趋势，高于罐头产品。另一方面，由于原材料采购价格的降低和技术的提高，单位成本降低，毛利率增加。

最后，我们来看看公司控制费用的能力。公司的期间费用包括销售费用、管理费用、研发费用和财务费用。报告期内，公司总期间费用分别为2.27亿元、2.44亿元、2.36亿元和1.07亿元，期间费用率分别为18.96%、17.98%、16.56%和17.84%，呈下降趋势，表明公司控制费用的能力得到加强。

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