美糖 昇达财经学苑专讲：白糖期货与美糖为何不同步？

期货交易有很多种期货，但是在不同的市场。一般这些品种之间的跨市场套利比较多。比如伦敦铜，CME铜，上海铜。虽然这些品种属于同一范畴，但标准不同。比如糖期货，国际原糖是美国ICE的11号糖和14号糖，国内原糖期货是郑州商品交易所()的郑糖。

2006年1月，白糖期货在郑州商品交易所上市。郑州白糖基准交货产品:符合中华人民共和国国家标准(GB/T317-2018)的一级白糖。替代品及溢价:符合国家白糖标准一级、二级(色值170IU)的进口白糖(包括进口原糖加工的白糖)均可发货。主要原料是甘蔗和甜菜。注意，替代品满足白糖包括进口原糖的交货。成本以广西和云南的糖价为基础。我会整理一下白糖生产成本含税的计算方法。按照过去几年甘蔗的产糖量，大约8吨甘蔗可以生产1吨糖。如果国家收购价格为500，糖料成本为500*8=4000元，再加上1000-1200元的生产成本(包括人工、燃料、管理等费用)，再加上17%的税金(包括增值税和环境税)注:500是国家压榨季收购甘蔗的价格，可能每年有所不同。

1970年，纽约期货交易所上市11号原糖期货合约(国际期货合约)。经过15年的成功运作，第14份原糖期货合约(国内期货合约)于1985年上市。其中，国际糖期货形成的价格是全球29个产糖国港口的FOB价格，主要反映市场力量对未来全球原糖供求状况的判断，是国际原糖价格的“风向标”，为国际原糖贸易提供结算依据。

根据11号原糖03合同13.45的价格，原糖的国际成本约为3723元，虽然这个数字只是一个大概的数字。具体计算公式如下:

初始价格=(原糖价格+升折扣)*22.04623(重量单位换算)*1.0275(旋光增量)；

海上保险费=初始价格*海上保险费率；

CIF价(人民币)=(原价+海上保险费+海外运费)*汇率；

免税价格= CIF价格*(1+外贸代理费)*(1+银行手续费率)+利息和人工费；

含税价格=不含税价格*(1+海关税率)*(1+增值税税率)；

精炼后的完税价格=含税价格*(1+0.07)+加工费+国内运费。

从上面可以看出，国际原糖的价格远低于国内原糖的生产成本。因此，中国有大量走私糖。毕竟现货交易员还是以成本为主。所以，虽然趋势上有些相似，但国产糖和国际原糖毕竟不是一个品种。它们只是在总体上有相似的趋势，尤其是原糖的国际价格将对国内价格产生重要影响。国际原糖价格上涨意味着运往中国的成本在增加，糖价上涨是自然的事情。国际原糖价格下跌，国内原糖价格不一定要下跌，因为国内白糖也需要生产销售，也有一定的市场。国家不会允许市场充斥国际糖，然后挤出国内糖。

虽然总的来说，国际糖价远低于国内糖价，但相比之下，国际糖价的上涨对中国来说并不明显。按照现在的价格，国内白糖价格已经低于成本价线了，但是下跌总是有限度的。糖厂虽然难以生存，但至少现在还活着。种植甘蔗的农民对白糖的价格没有明显的反应，所以大量种植。毕竟收购价格涨跌不明显，主要风险在糖厂加工。在这种情况下，糖厂别无选择，只能做空白糖期货，导致期货价格进一步下跌。在成本线以下的位置，白糖期货价格不易与国际原糖保持一致。毕竟国内价格要适当调整，但总体上还是一致的。

更多期货和期权信息，请关注升达财经学院