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是啊,还是落地了。

为啥要吃熟香蕉?耶伦好这口?

啊?你说的啥?

我说的是美元加息……

时隔一年时间,美联储终于还是宣布将基准利率调升25个基点。

本次加息是预期之内,但仍引发全球市场剧烈震荡。

最直接的影响即美元加息,

人民币就有贬值压力。

可以这样理解,美元加息意味着持有美元的收益会增加,那么投资人民币的国际游资将受美元高利率的吸引,而撤出中国,回流美国,从而引起人民币汇率向下的波动。

这个……

那我们先来说个理论,叫蒙代尔不可能三角。

哦嚯,我们就来具体瞅瞅。

一个经济体的货币自主权、汇率稳定和资本自由流动之间,必须舍弃一个,三者不能兼得。

汇率稳定不必多言,另两个概念简单解释下。

货币自主权:指经济体内央行是可制定货币政策,自主决定是要发放还是收回货币,调控流动性。这对一个国家的主权来说是很重要。

资本自由流动:国外资金可随便进来投资或者撤资。

举个栗子:

假设你有个大花园,你准备开放给游客参观,并收取门票钱。

你是有权决定每天发放门票数量,比如每天100张;门票价格也相对稳定,10元一张。

买票的游客可以随意进出花园。

你现在希望同时达到能自主决定门票供应量、门票价格维持10元不变、游客可以自由买票进出三个目标。

你能成功吗?

若游客增多,你还要允许游客自由进出,就很难达到既维持门票价格稳定,又保证门票数量不变的目标。

这不光是黄牛的原因……

若游客减少,你还是希望达成三个目标,

结果:

我们将你的大园子看作一个经济体,

则游客自由进出=资本自由移动,

票价10元=汇率稳定,

门票数量决定权=货币自主权,

同上理,三个目标不能的同时实现。

这就是蒙代尔不可能三角理论。

面对蒙代尔不可能三角,中国也需要有自己的选择。

第一种选择:放弃货币自主权,保持汇率稳定和资本自由流动。

但维持货币政策独立,是确保经济稳健发展的基本要求,央行必须要有货币自主权。

第二种选择:放弃资本自由流动。

作为出口大国,除了货币政策保持独立,我们也确实需要稳定的汇率。

若放弃资本自由流动,就需进行资本管制。

是的。

但是资本管制本身很困难,国际资本在各类虚假贸易、短期债务、FDI等资本科目庇护下,还是能流动自由来进行逐利活动。

鉴于此,我们需要做出其他选择。

FDI是Foreign Direct Investment的缩写形式,即外商直接投资。

第三种选择:

目前,我国资本项下开放已提上日程。

且人民币要实现国际化进程,势必也要逐步实现资本自由流动,而货币政策我们必须独立,

此时,我们只能选择放弃固定汇率。

因而美元加息,资本回流美国,

汇率浮动,人民币自然贬值。

我们下期详细讲呗。

(本文来源于微信公众号三折人生)

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