银行间隔夜回购利率 期现货转弱，市场交投清淡，隔夜回购利率自历史低位反弹

// 债市综述 //

9月29日，现券期货午后走弱，国债期货小幅高开后震荡走弱，主力合约全线收跌，10年期主力合约跌0.19%。交易员表示，随着长假临近债券交投更加清淡，因此即使没有明确的消息推动，收益率波动也易被加大。节前仅余一个交易日，关注周三将公布的PMI数据。

周三A股温和反弹，创业板、科创板表现尤佳，军工股飙升，农业、半导体股造好，银行、保险板块调整。上证指数收报3224.36点，涨0.21%；创业板指收涨1.67%；创业板综指收涨1.49%；深证成指收涨1.10%；科创50收涨3.81%。

银行间主要利率债成交较清淡，收益率震荡上行2bp左右。10年期国开活跃券200210收益率上行1.75bp报3.7100%，成交290笔；10年期国债活跃券200006收益率上行2bp报3.1250%，成交47笔。

华林证券称，临近节前，交易量再次减少，市场较难形成连续的趋势行情。未来还是需关注资金面变化，毕竟10月供给压力仍存，谨防出现9月中下旬资金突然收紧情况。

信用债方面，恒大地产集团存续债连续两日反弹，“20恒大01”收盘涨逾11%，“15恒大03”涨近10%，“19恒大02”涨逾8%，“19恒大01”涨逾6%。但中国恒大、恒大汽车港股仍呈下跌趋势。广发证券研报指出，恒大债券估值可能仍有调整压力，现阶段宜观望，观察恒大四季度销售及回款情况、金融机构对恒大的态度变化以及1300亿元回购方案，如果上述因素构成利好，恒大债券估值有望明显回落。

银行间隔夜质押式回购加权利率自历史低位反弹逾30bp，但1%下方的水平显示月内资金宽松态势未改。跨季和跨十一长假资金方面，存款类和非银机构融资成本也均有所上涨。交易员称，明日是月末最后一天，正常情况下隔夜价格有望大举反弹，不过预计成交占比将较此前明显下降，14天期等将增加。

中信证券表示，随着跨季资金价格的震荡，杠杆套利虽仍有机会但获利微弱，久期在基准波浪起伏过程中机会显现但操作上束手束脚，而短久期下的票息仍然是理论最优选；品种层面，除了长年以来处于舞台中央的城投，民营化工、医药、地产债券在今年前三季度受关注最高；资质方面，信用风险仍不可掉以轻心，近期监管态度也在经济复苏明朗的趋势下逐渐加强，因此未来流动性环境和市场情绪波动将很大程度影响负债成本；展望后市，布局高等级中短久期信用债仍为“金九银十”进退自如的选择。

平安证券四季度债券市场策略指出，相对于三季度收益率的急速上行，四季度收益率上行斜率或将有所放缓，不排除短期出现趋势性交易机会的可能。一方面，经济修复结构改变，带来修复斜率放缓，个别月份可能会存在基本面数据不及预期的可能；另一方面，资金供需格局将有所改善：供给端财政回款加速回归；需求端，利率债发行高峰过去、信贷增速放缓、非标资产压降将共同带动资金面的回暖。品种选择上，国债推荐短期和超长期品种；国开推荐10年期品种。

// 债市要闻 //

1、财政部发布2020年四季度国债发行计划

财政部发布2020年四季度国债发行计划，四季度累计将发行22期记账式附息国债、17期记账式贴现国债和4期储蓄国债；2020年国债发行将于12月25日收官。

2、国家税务总局：今年1-8月累计实现减税降费18773亿元

国家税务总局表示，今年1-8月累计实现减税降费18773亿元，其中今年出台的政策新增减税降费11711亿元，去年出台的政策翘尾因素实现减税降费7062亿元。

3、外管局：6月末我国银行业对外金融资产12407亿美元

外管局公布2020年6月末中国银行业对外金融资产负债数据，2020年6月末，我国银行业对外金融资产12407亿美元，对外负债13671亿美元，对外净负债1264亿美元；在银行业对外金融资产中，存贷款资产8922亿美元，债券资产1782亿美元，股权等其他资产1703亿美元，分别占银行业对外金融资产的72%、14%和14%。

4、利率持续上行，9月信用债净融资额降至今年以来最低

受利率持续上行影响，9月信用债净融资额降至今年以来最低水平。数据显示，9月1日至9月27日，非金融信用债共发行786只，合计金额9102亿元，环比减少1365亿元；同比增长603亿元，增幅7%，增速较8月回落13个百分点。9月信用债净融资额为936亿元，为全年最低水平。

5、年内上市公司债券融资超4万亿元，短期融资券规模增逾九成

今年以来上市公司债券融资规模进一步提升。据统计，截至9月27日，年内517家上市公司成功发行债券1912只，合计发行总额4.089万亿元，同比增长28.01%。其中，短期融资券发行规模显著上升，同比增长超九成。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护季末流动性平稳，9月29日以利率招标方式开展了1000亿元14天期逆回购操作，中标利率2.35%。Wind数据显示，当日2000亿元逆回购到期，净回笼1000亿元。

资金面：

银行间隔夜质押式回购加权利率自历史低位反弹逾30bp，但1%下方的水平显示月内资金宽松态势未改。跨季和跨十一长假资金方面，存款类和非银机构融资成本也均有所上涨。交易员称，明日是月末最后一天，正常情况下隔夜价格有望大举反弹，不过预计成交占比将较此前明显下降，14天期等将增加。

// 利率债市场 //

利率债成交走势：

最活跃利率债成交统计：

10年国债连续活跃行情：

10年国开连续活跃行情：

T2012日内走势：

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计：

信用债成交活跃统计：

信用债成交偏离监控：

// 同业存单 //

同业存单发行：

同业存单成交：

同业存单成交偏离监控：

// 债券发行 //

9月29日，债券市场共发行154只债券，总发行量1080.80亿元，106只债券到期，8只债券提前兑付，2只债券回售，无债券赎回，总偿还量1247.57亿元，当日净融资额为-166.78亿元。

从发债类型看，9月29日，债券市场共发行同业存单110只，企业债3只，公司债15只，中期票据6只，短期融资券9只，资产支持证券9只。

建行-万得银行间债券发行指数：

// 银行间债券市场交易结算日报 //

9月29日，全国银行间债券市场结算总量为25447.73亿元，较上日减少27.12%，交易结算总笔数为12080笔。其中，质押式回购19952.61亿元，买断式回购144.22亿元，现券交易5023.43亿元，债券借贷327.47亿元。银行间债券市场回购利率整体上行，其中，隔夜回购利率上行30.2bp至0.933%。

// 债券重大事件 //