振德 湖北奥美PK浙江振德：谁是国内口罩“第一股”

受新冠肺炎肺炎疫情影响，“口罩库存”今年上半年表现良好。

尤其是行业的领军人物，总部位于湖北宜昌的奥美医疗和总部位于浙江绍兴的振德医疗，业绩更是翻了一番还多。

奥美和振德医疗主要从事医用敷料等一次性医用耗材的研发、生产和销售。主要产品有口罩、防护服、隔离衣。

在新冠肺炎爆发肺炎之前，两家公司的产品主要销往海外。根据中国医药保健品进出口商会的统计，奥美医疗从2009年到2019年连续十一年排名中国第一，振德医疗连续多年排名第三。

奥美和振德医疗有哪些亮点？前者能否保持领先地位？后者有可能实现反击吗？Pivot Finance从企业规模、运营能力、股市表现等多个维度对具体指标进行了对比分析。

一、营业收入

营业收入方面，奥美领先振德医疗多年，今年有所改变。

今年上半年，奥美和振德医疗的营业收入分别为22.56亿元和38.20亿元，分别增长106.04%和401.24%。去年同期，奥美实现营业收入10.95亿元，比振德医疗多3.33亿元。

这意味着奥美已经连续十一年保持医用敷料出口的领先地位，今年可能不得不“让位”。

今年上半年，奥美和振德医疗的国内营业收入都有大幅增长，但海外营业收入仍占60%以上。

奥美和振德医疗的海外营业收入分别为14.34亿元和24.69亿元。这说明奥美在海外业务收入上远远落后于振德医疗。去年同期，他们的海外业务收入分别为9.62亿元和4.94亿元。

此外，奥美去年在医用敷料出口方面排名第一，海外业务收入20.8亿元人民币。

所以仅今年上半年，振德医疗的海外营业收入就超过了去年奥美的数据。今年从医用敷料海外业务收入来看，振德医疗更有可能超过奥美医疗。

二.归属于母亲的净利润

与营业收入一致，振德医疗在返母净利润上也超过了奥美。

今年上半年，奥美和振德医疗的净利润分别为6.65亿元和9.84亿元，分别增长553.74%和3104.26%。去年同期奥美返还母亲净利润1.02亿元，比振德医疗多7100万元。

值得注意的是，振德医疗的回报净利润之所以超过奥美，与其毛利率快速增长直接相关。

今年上半年，奥美和振德医疗的毛利率分别为43.88%和45.85%；去年同期，相应数据分别为32.36%和30.71%。

所以虽然两者的毛利率都在增加，但是振德医疗的增幅更大。振德医疗表示，业务规模大幅增加带来的大规模生产经营优势和供应链能力的不断优化，提升了公司产品的整体毛利率。

三.商业活动的净现金流

经营活动产生的净现金流量能够反映一个企业的真实经营成果，这个指标反映了一个企业赚取的利润是否实际流入了“口袋”。

得益于返母的营业收入和净利润翻了一倍多，奥美和振德医疗的经营活动产生的净现金流增加了10倍以上。

与归母的营业收入和净利润相一致，振德医疗在经营活动产生的净现金流方面再次超越奥美。

今年上半年，奥美和振德医疗产生的净现金流分别为8.48亿元和22.76亿元。去年同期，相应数据分别为6400万元和2700万元。

四.应收账款及应收账款周转率

应收账款方面，由于营业收入大幅增加，奥美和振德医疗的相应数据均同比增长。其中奥美医疗从2.23亿元增至4.27亿元，振德医疗从2.95亿元增至6.56亿元。

应收账款会占用企业资金，存在坏账风险。去年同期和今年上半年，振德医疗的坏账风险高于奥美。

但在应收账款周转率上，振德医疗优于奥美医疗。今年上半年，奥美和振德医疗应收账款周转率分别为4.95倍和7.41倍。

一般来说，应收账款周转率越高，收回越快。相反，说明应收账款中营运资金过于呆滞，影响正常的资金周转和偿付能力。

V.库存和库存周转率

库存方面，奥美和振德医疗差别很大。

与去年同期相比，奥美的库存在减少，振德的库存在增加。

其中，奥美库存从7.77亿元下降到6.8亿元，振德库存从4.05亿元上升到10.45亿元。

振德医疗表示，由于防护设备的热销，公司增加了相关原材料和产品的储备。

这并不意味着奥美不重视防护装备的生产和原材料储备，而是受到其相对有限的生产能力的限制。据公开资料显示，截至目前，振德医疗的日生产能力约为1000万只口罩，奥美医疗的日生产能力不足200万只口罩。

奥美打算改变这种状况。今年4月，奥美与中国最大的医疗设备商业流通企业国药集团建立了合资企业。8月18日，合资公司开始生产口罩。

此外，奥美独立投资10亿元建设疾病控制和防护装备生产基地，8月18日开始项目建设。

值得一提的是，振德医疗虽然库存比奥美多，但是库存周转率比较高。今年上半年，振德医疗和奥美医疗的库存周转率分别为2.80倍和1.82倍。

一般来说，存货周转率越高，企业资产的流动性越强，存货的周转率和存货所占用的资金越快。

不及物动词资产与负债

与去年同期相比，奥美和振德医疗的总资产和负债都有所增加。

总资产方面，奥美从32.43亿元增至42.30亿元，振德医疗从20.32亿元增至67.02亿元；总负债方面，前者从13.91亿元增加到17.04亿元，后者从8.61亿元增加到42.46亿元。

不难发现，总资产和总负债的增速都高于奥美。

由于振德医疗总负债增速比总资产增速高出一倍以上，资产负债率迅速上升，从42.39%上升到63.36%。

但奥美总负债增速低于总资产增速，因此资产负债率从42.91%下降到40.28%。

七、加权平均净资产收益率

得益于公司业绩的爆炸式增长，奥美和振德医疗也大幅提高了加权平均股本回报率。

其中，奥美从7.43%增长到23.98%，同比增长222.75%；振德医疗从5.35%增长到53.11%，同比增长913.55%。

净资产加权平均收益率反映了股东权益的回报水平。指数值越高，投资带来的回报就越高。

八.市盈率和总市值

奥美和振德医疗的股市表现也很显著。

8月21日收盘时，奥美股价28.80元，总市值182.38亿元；振德医疗相应数据分别为77.40元和153.92亿元。

与今年第一个交易日收盘相比，奥美和振德医疗的数据均大幅上升。当时奥美股价13.53元，总市值85.64亿元；振德医疗相应数据分别为15.09亿元和30.03亿元。

因此，奥美的股价和总市值同比增长约113.00%，振德医疗的股价和总市值同比增长约413.00%。

不难发现，股价和总市值的涨幅都高于奥美。正因为如此，振德医疗的市盈率高于奥美医疗。

8月21日收盘时，振德医疗和奥美医疗的市盈率分别为98.11倍和55.98倍。根据Choice数据，截至8月21日，振德医疗和奥美医疗所辖医疗器械行业上市公司53家，平均市盈率为59.65倍。

市盈率是股票价格与每股收益的比值，代表上市公司在资本市场上的估值。同行业，公司股票市盈率过高，股票价值可能被高估，投资风险增加。

目前振德医疗的市盈率不仅高于奥美医疗，也远高于行业平均水平，要防范投资风险。

记者南林