美团收购摩拜 美团收购摩拜每天壕亏1500万，到底是傻还是天真？

2018年是并购的大年。阿里巴巴饿之前，美团和摩比克合并之后。

4月3日晚，摩比克股东大会通过了美团的收购计划，美团以27亿美元的价格收购了摩比克，其中包括美团65%的现金和35%的股份。这时候莫比克正式改姓王了，必须说隔壁老王真的很优秀！

后来，胡玮炜深夜更新朋友圈，确认美团收购摩比克以一首《末日的开始》完美收场。

另一方面，王兴的父亲也在饭里写道“mobike是不可多得的真正的中国原创，是不可多得的具有设计感的品牌，具有很大的社会价值。它将与美国代表团一起创造更加辉煌的未来。”

最后一篇题为《你的同行在抛弃你》的文章，把朋友圈炸了，把美团收购mobike的讨论推向了高潮。

但9月7日上午，美团点评更新了IPO招股说明书，披露了摩比克的运营数据。招股书显示，自2018年4月4日美团收购mobike以来，2018年4月4日至2018年4月30日，mobike的单车收益为1.47亿元，净亏损4.07亿元，日亏损1500万元。网民质疑美国使团收购mobike是愚蠢还是富有。

其实回顾这次合并，我们可以发现，从美团发出收购要约到完成交割，整个过程都是在两周内完成的。但是我们知道，一个大规模的并购案件在执行之前，总是要经过很长一段时间的尽职调查，尤其是风险的充分调整。那么，企业并购过程中需要调整哪些风险呢？让我们看看M&A全面调整前的风险识别。

1.财务评估风险

互联网行业的轻资产特征导致估值困难。由于互联网企业是典型的轻资产行业，估值也有困难。交易价格由被收购方的企业价值决定，估值信息仅来自企业的报表。从财务报表中，我们可以了解被收购企业的财务状况和战略规划方向。对于互联网公司来说，专利技术、R&D投资、科研人员等无形资产占资产的比重很大，许多重要的财务信息无法用数字来量化。对于一些非上市公司来说，报告中信息的可信度大大降低，主观估值不公平，最常见的就是估值过高。比如百度收购91无线，定价19亿美元，业内普遍认为估值过高。此类案例普遍存在，估值体系不完善导致互联网行业估值过高的风险。

2.融资支付风险

自2013年以来，互联网公司的M&A行为持续上升，进入高峰期，买卖互联网公司成为常态。互联网企业是资金和技术密集型企业，具有高投入、高风险的特点。担保体系薄弱等因素导致传统融资渠道存在一定困难。互联网企业的融资大多通过天使投资、风险投资、私募、资本合作等方式获得资金。前期资产负债率很低，但随着M&A企业投资规模的不断扩大，负债也逐渐增加，从而促使资产负债率上升，财务风险增加。M&A的支付方式包括现金、股票、债券、债务和混合支付方式。最大的风险是现金支付，这将增加收购方的财务压力，一旦失败，很可能造成运营困难。中国企业在M&A的付款大多是现金。

3.并购后的整合风险

随着M&A互联网公司规模的不断扩大，M&A的数量也在不断增加，跨行业的M&A和跨境的M&A也会产生一些问题。互联网行业的市场日新月异，发展的不确定性也增加了整合风险。整合风险主要体现在财务整合、人员整合、财务制度整合、企业文化认同、发展战略合作等方面。M&A不是一个简单的加法。为了产生1+1 > 2的效果，我们应该高度重视合并后的整合。比如腾讯收购易迅的初衷是想在电商行业获得份额，但合并后效果并没有增加。

4.政策风险

M&A受到许多因素的影响，如环境、政策、法律等。M&A企业应充分考虑政策因素对M&A的影响..如果合并不符合国家政策，可能导致合并失败。

版权声明:“SAIF M&A俱乐部”不仅出版原创市场投资研究报告，还致力于优秀财经文章的交流与分享。有些文章是在没有及时联系原作者的情况下推送的。如果涉及版权问题，请联系原作者删除。