注册制对股市影响 股票注册制什么时候推出？注册制对股市影响

　　专家指出，股票发行注册制是促进金融服务实体经济、拓宽居民财产性收入来源的重要改革方向，关乎资本市场长期健康发展以及国家金融稳定。因此，推动注册制改革既不能逡巡不前，又不能急躁冒进，而是应该结合交易主体、企业质量、制度规范、外部风险、市场承受力等方面情况通盘考虑、稳中求进。只有这样，才能实现改革对中国经济社会发展的最大价值。

　　

准备工作成效初显

　　相比与目前实行的核准制，注册制要求拟上市企业完整、充分、真实地披露信息，监管机构只做形式审查，而将监管重点放在对失信违规等行为的惩戒上。

　　中国证监会主席刘士余在向全国人大常委会说明有关问题时表示，近两年来，证监会坚持稳中求进工作总基调，综合施策、多措并举，努力为稳步推进注册制改革创造条件，取得了积极进展。具体来看，注册制改革的准备工作取得了六方面重要进展：

　　一是持续完善新股发行环节的市场化运行机制，新股发行“堰塞湖”问题得到有效缓解;二是严格监管执法，加大对各类违法违规行为的打击力度;三是强化交易所一线监管功能，使交易所在适应注册制改革新机制所需要的制度、人才、经验、能力等方面准备日趋成熟;四是完善对会计师事务所、律师事务所、资产评估事务所等中介机构的监管，健全有利于注册制改革的市场中介支撑体系;五是探索试行欺诈发行的“先行赔付”、完善上市公司退市制度、规范上市公司股份减持行为，完善有利于注册制改革的配套制度安排;六是严厉打击编造传播资本市场虚假信息行为，营造良好舆论环境。

　　“过去两年来，证监会在信息披露、违法惩戒、强制退市、新股发行等配套制度建设方面取得了有目共睹的成绩，从而为注册制改革的进一步推进奠定了制度基础、营造了市场环境。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受本报记者采访时说。

　　

通盘考虑方向不变

　　那么，注册制改革授权实施期限为何要延长呢?

　　刘士余指出，目前在多层次市场体系建设，交易者成熟度，发行主体、中介机构和询价对象定价自主性与定价能力，以及大盘估值水平合理性等方面，还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题;从外部环境看，欧美发达国家相关金融市场积累了一定泡沫和风险，已经有调整的征兆，给我国实施注册制改革时间窗口的选择带来不确定性。

　　中国银行国际金融研究所研究员王有鑫对本报记者表示，“深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展”，是中共十九大提出的重大要求，因此实施注册制的大方向不会改变。王有鑫说，当前国内国际金融体系还有一定的风险因素，主管部门在改革中坚持稳中求进，适当延长探索时间，目的就是为了更好地完善前提条件，做好充分准备，避免仓促推出对市场带来冲击。

　　2001年以来，中国股市平均每年IPO企业数百家，而退市企业则仅为5.5家左右。因此，在很多业内人士看来，注册制不能等同于放任上市公司数量井喷与质量降低，进一步完善退市制度将成为接下来注册制改革的重中之重。“退市制度要与注册制相契合，也就是说资本市场进与退的数量是要相匹配的，不能上了四五百家，而只退十几家。”方正证券策略高级分析师胡国鹏说。

　　

改革红利稳步释放

　　深水区域推动改革，稳中求进才是上策。不久前，针对企业在申报IPO时被否决后作为标的资产参与上市公司重组交易，证监会进一步明确相关资产至少应运行3年才可筹划重组上市。这也成为促进资本市场制度进一步完善的又一实招。

　　董登新指出，近年来中国经济加速转型升级，一大批新动能、新业态、新企业快速涌现，从而对资本市场股票发行机制及直接融资结构提出了新的要求，如提高IPO包容性、降低企业IPO成本等。在此背景下，中国坚持稳中求进的工作总基调，主次分明、稳扎稳打地推动注册制改革前期工作，让改革措施最大程度地实现扬长避短。

　　“未来，资本市场将为具有轻资产、先亏后赚等特征的新增长点企业提供更多直接融资机会，为实体经济转型升级提供更强的支撑，最终稳步释放改革红利。”董登新说。

　　“对证券监管机构来说，接下来的两年还是要着手解决现在存在的各种问题，在制度建设、执法力度、定价机制、退市制度、投资者教育和利益保护等方面继续完善。如果条件允许，注册制在两年后自然会被择机推出，但如果制约因素并没有得到有效解决，注册制依然不会贸然落地。”王有鑫预计。

　　相关新闻：IPO注册制授权延期刺激次新股飙升

　　上周末，股票发行注册制授权期限延长两年的消息在资本圈掀起了波澜，昨日，次新股板块受此消息刺激大涨，德邦股份、西菱动力、贵州燃气等5只次新股携手涨停。

　　分析人士认为，注册制授权延期，意味着新股集中涌现的压力短期内不会爆发，此前市场预计的次新股和创业板估值将受到冲击的理由也不复存在，这在一定程度上提振了市场情绪，结合近期新股IPO发行的情况，令次新板块大涨。不过分析人士提醒，这种利好只会在短期对次新股形成刺激，长期而言市场仍将走“价值投资”之路。

　　

注册制授权延期两年

　　据新华社报道，实施股票发行注册制改革中调整适用《中华人民共和国证券法》有关规定的决定施行期限届满后，期限延长两年至2020年2月29日，该决定自2018年2月25日起施行。

　　决定指出：“国务院要进一步加强对股票发行注册制改革工作的组织领导，并将股票发行注册制改革具体实施方案报全国人民代表大会常务委员会备案。国务院证券监督管理机构要继续创造条件，积极推进股票发行注册制改革，并会同有关部门加强事前事中事后全过程监管，防范和化解风险，切实保护投资者合法权益。”此外，证监会主席刘士余在向全国人大常委会作说明时表示，目前还存在不少与实施注册制改革不完全适应问题，需要进一步探索完善。

　　对于此次股票发行注册制授权延期，有业内人士认为，注册制是中国股市的新希望，长期而言利好A股，不但有利于提高新股发行效率，而且还有助于遏制权力寻租以及暗箱操作，此外，注册制还降低了企业上市门槛，可以缓解企业上市难等问题。只是因为注册制的推行还需要有完善的退市机制等配套措施，因此延后在情理之中。前海开源首席经济学家杨德龙在接受信息时报记者采访时也表示，虽然A股市场的成熟度有所提高，但参与者的成熟度离实施注册制改革还有不小的差距。不过在杨德龙看来，因为A股市场目前正处于从底部慢慢攀升的阶段，大盘整体走势并不强劲，A股牛市的基础和信心还比较薄弱，在这个时候推迟注册制改革，对于市场来说，体现了管理层对股市呵护的态度，相当于给投资者吃了个定心丸。

　　

次新股板块大涨4.19%

　　股票发行注册制授权期限延长的消息一出，二级市场昨日立即对此作出了反应，申万次新股板块指数大涨4.19%，板块中德邦股份、西菱动力、贵州燃气、南京聚隆、上海雅仕等5只个股涨停，佛燃股份、名臣健康、石药科技、华西证券等9只个股也大涨逾6%。

　　此前不少市场人士猜测，注册制可能会在今年授权到期时被正式推出，而注册制正式推出意味着新上市公司数量会明显增多，在供应量剧增的背景下，A股现行的估值体系将面临挑战，特别是次新板块以及估值普遍偏高的创业板将受到较大冲击。而此次延期，则意味着新股集中涌现的压力短期内不会爆发，这在一定程度上提振了市场情绪，结合近期新股IPO发行的情况，令次新板块大涨。

　　广东辰阳投资基金经理潘怡昌认为，“目前市场处于相对弱势的状态下推迟也符合实际情况，消息短期内对中小创、壳资源股、次新股会有刺激，尤其是对次新股会有所提振，但预计影响不会持续太久，因为市场风格和政策的导向还是倾向价值投资，低估值、业绩优异、真成长的个股仍会继续保持良好的表现。”

　　

短期股市有望继续温和反弹

　　对于注册制授权期限延长对市场的影响，多数市场声音都给予了积极的解读。恒泰证券分析认为，注册制延期对股市而言是利好，因为从供需关系出发，当前采用的核准制利于维持上市公司的估值溢价，但实际情况来看，去年IPO提速之后供给已经得到极大提升，在稳健中性的货币政策之下，有限的流动性持续向龙头聚集，而大部分股票估值则出现回调。“综合来看，本次注册制延期难以催生中长期整体性的大级别行情。不过，新一届发审委上任以来，过会率显著下降，IPO节奏有所放缓，同时，注册制延期的消息发生在节后股市超跌反弹阶段，在情绪面偏暖背景下，短期投资者容易放大该消息的利好影响，短期股市有望继续温和反弹。”

　　

IPO注册制改革进程

　　我国现行的股票发行制度为核准制，这在一定程度上保障了上市公司的品质，但同时也带来了核准成本高、效率偏低等问题，甚至在某些时段被迫中止新股发行，造成新股发行“堰塞湖”现象，而注册制作为一种法定的、非典型的行政许可，是对核准制的进一步改革与完善，也是市场化程度较高的股票发行监管制度。

　　2013年11月16日，十八届三中全会审议通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中首次明确提出，“健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革”。

　　2015年12月27日，十二届全国人大常委会第十八次会议上，通过了关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用《中华人民共和国证券法》有关规定的决定，决定指出“实行注册制度，具体实施方案由国务院作出规定，报全国人大常委会备案”，该决定的实施期限为两年，自2016年3月1日起施行。授权调整适用法律的原因在于，股票发行注册制改革与现行的证券法相关条文有所冲突，在没能修改证券法之前，由全国人大常委会授权国务院在改革中调整适用证券法。

　　2018年2月23日，十二届全国人大常委会第三十三次会议决定，有关注册制改革的国务院授权期限延长两年至2020年2月29日。此次延期的原因在于，上一次全国人大常委会授权的期限即将到期。

延伸阅读：人大再授权助推注册制改革 要把好的企业留在国内股票发行注册制授权决定期限延长多久？

原标题：注册制改革关键在“稳中求进”准备工作已获六方面进展