北京北元律师事务所 北元集团一年营收近百亿，却要募资6亿“补血”，能否通过IPO大考

近日，证监会官网显示，陕西北元化工集团股份有限公司将于8月7日上会，接受发审委的审核。

据悉，公司早在2018年2月便开启了上市辅导，并于2019年6月正式递交了上市的招股书。

此次申请在主板上市，北元集团拟募集资金34.4亿元，将用于“12万吨/年甘氨酸项目”、“10万吨/年CPE及2万吨/年CPVC项目”、“100万吨/年中颗粒真空制盐项目”、“3万吨/年ADC发泡剂及配套水合肼项目”等的建设之中。

收入增长较慢

从股权结构上看，北元集团是一家国资企业。

截至招股书签署日，陕煤集团持有公司39.24%的股权，为控股股东；陕西省国资委全资持有陕煤集团，进而也是北元集团的实际控制人。

据介绍，公司主要从事聚氯乙烯、烧碱等产品的生产和销售，主要产品为聚氯乙烯和烧碱等基础性材料，应用于农业、石油化工、轻工、纺织、建材、电力、冶金、国防军工等领域，产品需求、价格和宏观经济环境有着密切的关系。

另一边，虽背靠“金主”，公司业绩却增长缓慢。

根据上会稿，2016年-2018年，北元集团实现营业收入76.77亿元、95.5亿元、96.03亿元，对应净利润为11.47亿元、14.75亿元、17.16亿元。其中，2017年业绩增速较快，相比之下，公司2018年与此前收入基本持平，未有明显的增长。

业内人士认为，这与公司的产品结构较为单一不无关系。聚氯乙烯、烧碱两大主营产品给公司贡献了90%以上的收入，当宏观市场环境出现不利变动时，相较多元化产品企业的抗风险能力偏弱。

从披露的数据来看，在销售均价上调的情况下，北元集团的销量则出现了小幅地下滑，这使得其2018年全年聚氯乙烯、烧碱销售收入的数字基本与2017年相同。

此外，目前“减量化、无汞化”成为了行业发展的趋势。北元集团表示，虽然目前在积极研究无汞触媒的基础研发，若后续国家出台相应政策推行“无汞化”，无论从技术还是设备更新替代等方面都可能对公司的生产经营产生一定的影响。

关联交易频繁

据悉，北元集团生产的产品所需主要原材料有电石、煤、原盐等，其中电石和煤是公司营业成本的主要构成部分。

IPO日报注意到，报告期内，公司的大供应商多系关联方。

2016年-2019年上半年，公司向控股股东陕煤集团控制下的企业采购额为15.91亿元、20.19亿元、10.77亿元、5.55亿元，分别占当期采购总额的31.02%、32.47%、15.5%、15.39%；向恒源投资控制下的企业采购额分别占采购总额的7.51%、8.62%、8.18%、5.19%，主要采购原材料为电石和煤。

那么，公司与关联方之间的采购是否合理性，交易价格又是否公允？

北元集团表示，考虑到运输费用问题，发行人在采购电石时优先向店塔区域的电石供应商采购，部分关联方的电石产地位于店塔区域；因涉及置换事宜而向关联方开展了原煤采购；而在块煤采购上，公司称主要向关联方开展竞价采购，为正常业务需求，因此前述采购具有合理性和必要性；至于关联采购的定价原则为按照市场价格确定。

对此，正策律师事务所律师董毅智对IPO日报表示，关联交易或多或少会影响到企业的独立性，因此在IPO层面，这部分仍是监管关注的核心和焦点。

而在这种情况下，公司未来是否将逐渐减少与关联方之间交易往来？IPO日报向北元集团发去了采访函，但截至发稿暂未收到回复。

IPO日报还注意到，截至2019年6月底，北元集团的账上资金为2.58亿元。从明细上看，公司每年都会投入资金用于购建固定资产，同时还要偿还银行贷款利息等。

也正是如此，看似不“缺钱”的北元集团在本次募集资金的用途中除了扩产以外，还将拿出6亿元专门用于补充流动资金和偿还银行贷款。