红旗超市 "碰瓷"免税概念"割韭菜"？红旗超市现股价"过山车"

近日来，A股免税概念被市场广泛关注，成为一大热门话题，百联股份、王府井等相关概念股涨幅喜人。

7月10日，成都红旗连锁股份有限公司(002697.SZ)紧随其后宣布布局海南市场，在海南成立免税店子公司。受此消息影响，红旗连锁的股价在10日涨停收盘。

拿到《营业执照》股价却下跌？

7月13日晚间，红旗连锁发布公告称，公司于2020年6月11日召开第四届董事会第十二次会议，审议通过了《关于对外投资设立全资子公司的议案》，同意公司以自有资金人民币2000万元投资设立全资子公司，占100%股权。

目前，全资子公司已完成工商注册登记手续，并于近日取得海南省市场监督管理局颁发的《营业执照》，其名称经核准为"海南海口红旗进出口贸易有限公司"。

企查查资料显示，海南海口红旗进出口贸易有限公司成立于2020年7月8日，公司唯一股东为红旗连锁，公司主要人员、法定代表人、最终受益人为曹曾俊。

不过，有投资者在红旗连锁股吧发帖直言：经营商品不是免税商品销售。这也就是说，红旗连锁只是有资格销售免税商品，销售的免税商品仍是别人家的。

值得注意的是，此通告一出，并没有刺激股价上涨，反而出现明显下跌。截至7月14日10:55，红旗连锁报12.55元/股，涨幅为-5.79%。

7月14日13：48，红旗连锁盘中打开跌停，现报11.97元，成交8.30亿元，换手率6.18%。

有投资者甚至表示：被割了一把"韭菜"。

业绩增长背后存疑？

据悉，红旗连锁成立于2000年6月22日，今年刚好是其成立的第20周年。作为A股市场首家便利连锁超市上市公司，近几年其业绩表现确实不错。

不过，就在上个月，界面新闻发文质疑其账面现金存疑，经营扩张下各项费用也存在矛盾。

确实，在股价创出历史新高后，红旗连锁转向下跌；发布了利好消息之后，其股价却打开跌停；业绩表现亮眼却遭到股东减持......这样的情况难免会引起质疑。

据悉，红旗连锁近一年共发布了6次减持类公告。最近一次是7月7日，中民财智通过大宗交易方式合计减持公司股份1810.49万股，占公司总股本的1.33%。

再来看财务数据，2019年，红旗连锁实现销售收入78.23亿元，同比增长8.35%；实现归属净利润5.16亿元，同比增长59.97%。

2020年一季度，红旗连锁在经历疫情不利的情况下，仍然实现营业收入23.45亿元，同比增长23.96%；净利润1.43亿元，同比增长80.70%。

业绩增长的主要原因为，财务管理和信息化管理水平提高以及疫情期间公司所有门店不关门、不断货、不涨价，经营业绩稳步提升。

不过，对于近几年财报来看，2017年以来红旗连锁营收增速放缓，只有个位数，分别为9.8%、4%、8.4%；与之相反的是归母净利润，增速分别为14%、95.7%、60%。

而这其实与新网银行有关。2018年、2019年与2020年一季度，新网银行为红旗连锁贡献收益0.55亿元、1.7亿元、4387万元，在归母净利润中占比约17%、33%、30%。

这也就是说，红旗连锁业绩增长三成来自新网银行的投资收益。

据企查查显示，新网银行是一家互联网银行公司，红旗连锁持有其15%的股权。

另一方面，2017年—2019年，公司单店营收分别为254.2万元、256.3万元、254.8万元，几乎没有增长。这也就意味着，公司营收增长主要是源于门店数量的提升。

目前，红旗连锁在四川省内已开设近3200家直营连锁超市。门店数量趋于饱和后红旗连锁又将如何布局呢？

接下来，是公司业绩月现金流不匹配的问题。

具体来看，2017年—2019年，红旗连锁实现净利润分别为1.65亿元、3.22亿元、5.16亿元，同比增速分别为14.28%、95.18%、60.29%；经营活动产生的现金流量净额分别为4.80亿元、6.62亿元、2.76亿元，同比增速分别为76.30%、37.99%、-58.36%。

明显可以看出，公司净利润与现金流背离。同时，2019年鹰眼预警显示，近三期，公司的经营活动产生的净现金流/净利润比值持续下降，盈利质量呈现下滑趋势。

同时，界面新闻指出，2015年—2019年，红旗连锁连续盈利并没有帮助公司改善现金状况，却以各种各样的形式流出公司体外。红旗连锁5年中4年处于失血状态，经营情况令人费解。、

此外，2018年和2019年，该公司货币资金分别为11.15亿元和12.66亿元，账面上有大量现金的红旗连锁同期财务费用915万元和805万元，其中，银行手续费分别高达2412万元和1852万元。

值得一提的是，2020年一季度，红旗连锁新增5亿元短期借款，而同期公司理财产品到账4亿元，账上现金高达12.29亿元。

为何账面上有大量资金五年来却一直需要向银行借款度日呢？

投资者对此也产生了疑问"为什么一季度经营现金流是负数呢"？红旗连锁回应称"不影响公司净利润"。什么时候净利润成为了唯一的标准？

截至7月14日收盘，红旗连锁股票跌回11.97元/股，跌幅达9.93%。

内容来源：大华时报

记者 徐萧