300271 300271华宇软件股票 业绩符合预期，信创业务布局基本完成

　　华宇软件：业绩符合预期，信创业务布局基本完成，创新业务持续发展

　　复原股权激励费用后，扣非归母净利润增速预计 28-33% 公司于 2020 年 1 月 17 日下午发布 2019 年度业绩预告：预计公司营收约 33.86-36.54 亿元，同比增长 25-35%;归母净利润 5.47-5.97 亿元，同比增长 10-20%;扣非后归母净利润 5.47-5.70 亿元，同比增长 20-25%。股权激励费用较 2018 年增加 3600 万元，复原后扣非归母净利润增速 28-33%。

　　研发投入加大，经营性现金流量净额改善 2019 年前三季度研发支出 2.58 亿元，同比 2018 年增长 54.49%。经营性县现金流量净额 2019Q1-Q3 分别为-5.65/-6.22/-6.13 亿元，Q3 较 Q2 小幅改善。

　　信创业务布局基本完成，市场份额有望提升公司多年开始布局信创业务，通过储备技术能力和持续研发投入，业务领域在行业保持领先地位。根据公司公告 2019 年 12 月 3 日投资者调研纪要显示，公司核心行业业务解决方案升级改造基本完成。公司将通过增强技术能力从而扩大业务规模和品牌效益，市场份额有望进一步提升。

　　创新业务持续发展，未来业务成长可期公司积极布局创新业务为后续业务成长奠定基础：教育信息化业务持续扩张：一方面，客户不断增长，其中，高校客户数在近两年从 500 家增长至目前的 1000 多家;另一方面，教育应用软件包括专业性的软件服务-“本科教学评估、高职教学整改”、智慧课堂“奕课堂”等层出不穷。法律科技业务：继续扩展覆盖法律机关单位以及律师、企业等商业法律服务领域;根据公司公告 2019 年 11 月 20 日投资者调研纪要显示，第三代法院核心业务系统T3将正式交付并开始部署，2020年将在全国市场全面推进T3升级换代。

　　投资建议业绩符合预期，复原激励费用后扣非净利润增速预计 28-33%，信创业务布局完成，创新业务持续发展。预计公司 2019-2021 年归母净利润分别为 6.16、 7.56 和 9.25 亿元，EPS 分别为 0.76、0.93 和 1.14 元，维持“推荐”评级。

　　风险提示：创新业务进展不达预期，行业竞争加剧

　　注：本文转载自新时代证券研报，分析师：田杰华 李汉卿 2020-01-17